互联网配资利息 原油：实际需求成为油价短期压力

中信建投稳硕债券A为债券型-长债基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：无股票类资产，债券占净值比115.06%互联网配资利息，现金占净值比0.73%。

长盛盛裕纯债A为债券型-长债基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：无股票类资产，债券占净值比129.2%，现金占净值比0.61%。

一

　　美国需求：中高位置

图1：美国炼厂消费

　　数据来源：EIA，中粮期货研究院

　　全美需求在总需求中处于偏强，中游炼厂端的消费维持在全年中等偏高水平，但较往年同期仍略低。自三月以来炼厂开工回归，一直震荡筑顶，难以持续上行，表明实际需求抑制炼厂开工增幅。

　　最近一周EIA数据显示，美国需求达到年初风暴冲击以来的新高，未来随着旺季需求逐渐走强，或有进一步增长空间。但今年需求增长弱于往年已经得到证实，旺季消费或难以回到高点。

二

　　中国需求：中位震荡

图2：中国炼厂消费

　　数据来源：钢联数据，中粮期货研究院

　　市场对长期需求的乐观预期一直来自于中国需求前景，包括三大月报在内的主流观点认为中国长期需求将是主要增量，并将弥补欧洲需求衰退。但实际中国炼厂消费自一季度末以来，国内原油消费持续呈现中位震荡，小幅下滑后基本处于持平，约为近一年左右的相对低位。

　　受国内整体需求增速偏弱的影响，原油短期需求尚未看到增长趋势，预计在一个月内甚至三季度前，都将保持偏低水平震荡。后续需求有待政策刺激下的总需求拉动，预计将在二季度末出现拐点。

三

　　欧洲需求：持续下滑，短期回升

图3：欧洲炼厂消费

　　数据来源：Kpler，中粮期货研究院

　　欧洲实际需求自一季度以来持续下滑，因成品油消费仍偏弱。从总需求来看，欧洲消费走势与全球类似，表明全球消费的下降主要受欧洲需求疲软拖累，三大月报中也印证了这一点。不过最近两周炼厂加工有所上升，需关注是否能够成为持续性回升的开始。

四

　　结论

　　综合来看全球需求缺乏向上的利好驱动，相较于年初市场的乐观预期而言，二季度的实际需求略不及预期，除OPEC月报一直维持全年需求预估以外，EIA和IEA均有向下调整，意味着短期需求的增长前景难以非常乐观。

　　五月以来，巴以冲突为主的地缘因素降温，风险溢价回吐后带来油价的震荡走弱，目前市场预期无更大供给风险出现，交易重心又回到需求端。总需求不及预期成为短期内油价的主要压力所在，而减产又在80美元左右提供支撑，故Brent油价呈现弱势震荡。

　　放眼后市，我们认为需求的增长将重点在于三季度，目前中美欧的需求情况和去年三季度相比都尚有距离互联网配资利息，因此未来的一个月左右时间内，都很难依赖需求端驱动油价重回高位。短期内可能的驱动在于供给端，包括六月初的OPEC+会议，和不断反复的潜在地缘矛盾。